——专访国务院发展研究中心金融所陈道富 国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富近日表示，当前社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转。对此，利率工具应加强对货币市场利率的引导，人民币升值要把握节奏，存款准备金率仍有上调空间。 过剩局面未根本扭转 问：今年以来，我国股市资金有供不应求的迹象。依您看，我国流动性过剩的局面是否有所改观？ 陈道富：从2002年开始，我国出现了流动性过剩局面。经过近几年适度从紧货币政策的实施，社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转，产生流动性过剩的根源仍没有消除，反映流动性过剩的各项指标仍处于高位。2008年以来，我国股市出现较大幅度调整，但这并不意味着市场的流动性格局出现了逆转。因为支撑股市快速上涨，流动性过剩是必要条件，但并非充分条件。当前股市调整则与大小非解禁、股市快速扩容、国内外宏观经济形势出现不确定性等有关。 从资金角度看，由于企业资金状况相对去年有所紧张，利润增长速度有所放缓，居民储蓄资金减少向股票市场转移，1-2月份各项存款增加1.56万亿元，比去年同期多增5647亿元，股市资金的有效供给下降，导致股市内出现资金相对供给不足的现象。而由于我国股票市场尚未引入杠杆操作，股市波动并不会直接影响社会信用创造，因此不会导致社会流动性格局的根本逆转。 问：自2007年11月份以来，央行实施信贷额度控制，相当多的中小企业开始反映资金紧张，这是否意味着信贷额度控制已影响到企业的融资需求？ 陈道富：信贷额度控制并没有显著影响企业的融资，目前市场感觉到的资金紧张，更多的是与结构性因素和前几年过于宽松的资金环境有关。实际上，从企业的外部资金来源看，并不紧张。从数量上看，截至3月20日，企业各项外部融资(不含国债、各种委托贷款、私募股权融资、FDI流入)为15007.7亿元，同比增长35.9%；从资金价格上看，虽然银行贷款利率相对法定贷款利率有所上涨，但这主要不是资金供求逆转造成，而是银行客户群体发生变化所致，国有大型企业集团增加了企业债、短期融资券的融资份额，银行的贷款投向更多集中于其他企业，要求的资金价格相对提高。 [1] [2] [3] 下一页
——专访国务院发展研究中心金融所陈道富
国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富近日表示，当前社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转。对此，利率工具应加强对货币市场利率的引导，人民币升值要把握节奏，存款准备金率仍有上调空间。
过剩局面未根本扭转
问：今年以来，我国股市资金有供不应求的迹象。依您看，我国流动性过剩的局面是否有所改观？
陈道富：从2002年开始，我国出现了流动性过剩局面。经过近几年适度从紧货币政策的实施，社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转，产生流动性过剩的根源仍没有消除，反映流动性过剩的各项指标仍处于高位。2008年以来，我国股市出现较大幅度调整，但这并不意味着市场的流动性格局出现了逆转。因为支撑股市快速上涨，流动性过剩是必要条件，但并非充分条件。当前股市调整则与大小非解禁、股市快速扩容、国内外宏观经济形势出现不确定性等有关。
从资金角度看，由于企业资金状况相对去年有所紧张，利润增长速度有所放缓，居民储蓄资金减少向股票市场转移，1-2月份各项存款增加1.56万亿元，比去年同期多增5647亿元，股市资金的有效供给下降，导致股市内出现资金相对供给不足的现象。而由于我国股票市场尚未引入杠杆操作，股市波动并不会直接影响社会信用创造，因此不会导致社会流动性格局的根本逆转。
问：自2007年11月份以来，央行实施信贷额度控制，相当多的中小企业开始反映资金紧张，这是否意味着信贷额度控制已影响到企业的融资需求？
陈道富：信贷额度控制并没有显著影响企业的融资，目前市场感觉到的资金紧张，更多的是与结构性因素和前几年过于宽松的资金环境有关。实际上，从企业的外部资金来源看，并不紧张。从数量上看，截至3月20日，企业各项外部融资(不含国债、各种委托贷款、私募股权融资、FDI流入)为15007.7亿元，同比增长35.9%；从资金价格上看，虽然银行贷款利率相对法定贷款利率有所上涨，但这主要不是资金供求逆转造成，而是银行客户群体发生变化所致，国有大型企业集团增加了企业债、短期融资券的融资份额，银行的贷款投向更多集中于其他企业，要求的资金价格相对提高。
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