1998年，受东亚金融危机的影响，香港上市银行的业绩普遍不理想。在此情况下，香港联交所著名的蓝筹股——汇丰控股集团却避免了利润的大幅下滑，保持了稳定的经营业绩。这与汇丰控股集团善于抓住有利时机，长期致力于国际化经营有重大关系。可以说，多年的国际化经营使汇丰控股最大限度地分散了亚洲地区的经营风险，分享到了世界经济一体化所带来的成果，使其利润增长建立在更稳健的经济基础之上。我们探讨汇丰控股国际化经营策略的成功经验，不仅可以领略到现代超级金融财团分散金融风险、开拓进取的经营之道，更重要的是我们可以从中吸取其成功经验，以增强我国金融业参与国际竞争、化解金融风险的实力。 一、 分散风险理念贯穿汇丰收购兼并策略的始终 从汇丰控股目前的银行分布及规模情况看，汇丰早已把分散、防范风险理念贯穿于国际化收购兼并策略的始终。早在70年代沈弼主政时期，汇丰银行就开始收购美国海丰银行；在浦伟士年代，1990年汇丰银行进行结构调整，在英国伦敦成立控股公司，以英国为注册地进行变相迁册；1992年，策动收购英国米特兰银行。下面是20世纪80—90年代汇丰国际化进程一览表：1980年收购美国海丰银行51%的股权，展北美市场；1981年于温哥华成立加拿大汇丰银行；1986年成立澳州汇丰银行，并收购证券公司詹金宝；1987年收购美国海丰银行余下股份，以及米特兰银行14.9%的股权，拓展欧洲市场；1992年收购米特兰银行余下股份，并成立汇丰投资银行；1994年成立马来西亚汇丰银行，1999年收购南韩汉城银行70％股权，拓展亚洲市场。 在汇丰国际化的过程中，把汇丰迁册英国、成立汇丰控股公司，但总部仍设在香港的策略无疑是考虑到香港“九七”回归的不确定政治因素。通过在英国注册、总部设在香港的策略，使汇丰既可以回避香港“九七”回归可能产生的风险，又可以使汇丰所有收放及资本增值免受英国税法和税率的影响，有利于汇丰继续获取丰厚的利润。这样，汇丰银行就处于一种“进退自如”的位置。 亚洲地区的潜在经济风险也是汇丰银行国际化的重要考虑因素。亚洲地区经济高速增长令世人瞩目，但也隐藏着极大的危机。1998年亚洲金融风暴对香港经济造成的严重冲击就是一个明显的例证。1998年香港本地经济出现5%的负增长，失业率高达6%，股票江河日下，楼价跌了50%，香港本地企业、国企股、红筹股纯利平均下跌了40%，从而导致香港银行业的竞争越来越激烈，依靠本地业务已很难保持盈利增长。大部分在香港注册及在香港上市的银行98年的业绩都出现大倒退，如在香港经营历史比较长、规模比较大的香港汇丰银行、恒生银行，其98年的税后利润都比上年下跌了46%和28%；东亚、港基等比较积极拓展中国业务的银行，由于受严重坏帐影响，其税后利润都比上年下跌了55%及80%；中银集团98年业务也由于呆坏帐上升，使该集团港澳地区银行业务较97年下跌35.57％，这是中银集团在港澳地区成立以来从未有过的跌幅，足以显示亚洲金融风暴和香港泡沫经济破灭的影响之大。 汇丰由于其一贯的国际化策略，通过收购兼并，把经营业务拓展至世界各地，所以能最大限度地分散亚洲金融风暴及香港泡沫经济破灭的影响，并分享到美、欧经济稳定增长的成果，这正是汇丰积极在世界各地进行收购兼并活动的经济原因之一。事实证明，汇丰控股集团高层高瞻远瞩，预先采取收购兼并的国际化策略，从而最大限度地分散了金融风险，保持了雄厚的资本实力和充足的流动性，取得了理想的经营效果。这使汇丰银行尝到了甜头。 二、并购策略注重银行未来盈利潜质 汇丰收购兼并策略着重被收购银行未来的盈利前景，所以取得了比较理想的效果。以汇丰收购英国米特兰银行为例，早在1987年，汇丰就收购了英国米特兰银行14.9%的股权，经过五年多的精心筹划，于1992年7月成功与英国米特兰银行合并。汇丰作为香港最大的金融财团与米特兰合并，无疑成为近年国际金融界关注的焦点。汇丰选择在1992年提出收购米特兰银行是经过深思熟虑的。因为通过收购米特兰可以较顺利打开英国市场，然后再进入欧洲市场。选择在1992年全面收购米特兰时机比较成熟。因为，米特兰银行在1991年的税后亏损为3,300万英磅，较1990年亏损1.77亿元减少了81%左右，1992年可望恢复盈利。因此，在1992年年初提出收购是最佳时机。如等米特兰银行恢复盈利之后，收购价肯定会大幅提高。 欧洲曾经是资本主义革命的发源地，也是第一次产业革命的发源地，在世界金融业中占有极其重要的地位。随着欧洲经济集团化的深入发展，将使欧洲市场的人员、商品、劳务、资本实现自由流动，从而使贸易往来更加密切，新产品将很快地转移到新市场。这就对融资产生了新需求。所以，汇丰收购英国米特兰银行后，就更容易进入欧洲市场，拓展金融业务。从汇丰控股1998年集团盈利的情况看，尽管受到香港及亚太其他地区盈利倒退的影响， 但来自欧洲市场的税前盈利仍有28.84亿美元，占汇丰控股集团总盈利的比重占升到44%，而呆坏帐到不到香港的一半。巨额利润的取得是与汇丰集团未雨绸缪，积极开拓欧洲市场有较大的关系。去年受金融风暴肆虐的影响，来自香港汇丰的盈利大幅萎缩，但英国米特兰银行却为汇丰带来了16亿美元的利润，成为集团最大的盈利来源地；美国汇丰银行的盈利也因为当地经济持续发展，盈利有13%的增长。 三、 选择经济萧条期进行收购 选择经济萧条期进行收购也是汇丰国际化策略成功的一个重要因素。我们可以看到，经过亚洲金融风暴的洗礼，亚洲许多国家正积极进行金融改革，开放金融市场，这为汇丰控股进一步国际化创造了良好的条件。就亚洲市场而言，韩国金融市场是汇丰所倚重的市场之一，虽然汇丰在韩国设有一间分行，但受韩国金融条例的种种限制而一筹莫展，这次韩国政府在金融改革方面表现积极且卓有成效，而在减息之下韩国本地银行的融资成本大幅下降，不少国际性投资机构正值此时收购当地金融机构，汇丰为把握成功机会，决定收购汉城银行，兔年伊始，汇丰控股率先宣布收购韩国汉城银行计划，汇丰控股拟以七亿美元，向韩国政府收购当地最大商业银行之一——汉城银行的七成股权。这次收购汉城银行，为汇丰控股于东北亚地区建立了重要据点，此乃继1994年汇丰成立马来西亚汇丰银行后拓展亚洲区业务又一重要里程碑。截止去年1998年年底，汉城银行拥有292间分行、雇员4809人，资产总值248亿美元。虽然汉城银行在亚洲金融风暴的冲击下短期难扭转亏损的局面，对汇丰集团盈利的贡献极为有限，但长远而言，随着亚洲区经济渐渐回升，则有助于分散地区投资风险，开拓新的投资机会，更有助吸引欲参与韩国金融市场的美国投资者。 四、一股三上市，强化跨国银行地位 收购兼并策略是否成功与投资者的支持有极大关系。其中，申请在两地或三地上市就是吸引国际投资者的好方法。以1992年汇丰收购米特兰银行为例，按米特兰每股４英镑计算，汇丰收购米特兰银行所需金额达27亿英磅（折合350亿港元），而汇丰在350亿港元的收购价中，仅投入70亿港元，其余280亿港元的缺口则是通过发行新股集资。以每股40港元计算，约发行7亿新股。因此，申请在英国上市，对吸引以英国为主的投资者尤为重要；同时，又考虑到收购建议要获得双方75%的股东支持，所以仍要保持在香港的第一上市地位，使股价更具吸引力，以获得香港投资者的支持。 在英国伦敦和香港双重上市，将接受更严格的监管，如伦敦监管条例规定，上市公司必须每季度呈交业绩报表。汇丰甘愿接受严格监管的原因就在于，通过双重上市，接受严格监管，可以尽量消除收购米特兰银行所产生的副面影响，又可以吸引国际投资者，从而扩大汇丰股票的买卖和投交量，可谓一举两得。汇丰开创了香港有史以来的第一个双重上市的先例，从而加强了对双方投资者的吸引力。 汇丰控股双重上市也存在着不利的一面。例如，双重上市使汇丰股本分为两类，分别以港元和英镑为面值，该两类普通股虽享有同等地位及权益，但交易价格却出现分歧。由于同时存在两类股票，导致出现上述人为的股价差异，并引起混乱，在根据以股代息计划而发行新股时，也因此而产生不正常情况，影响到发行新股或考虑回购股本的灵活程度。 为解决这些问题，汇丰控投公司计划重组股本，将现在的英镑股份和港元股份合并为美元股份，并将以一折三的比例折细，即将现有的每股面值港币10元普通股及每股面值75便士普通股，合并为以美元为面值的单一类别普通股。并将新的美元股份拆细，使股东目前所持有的面值港元10元或75便士普通股，每一股可收取三股面值50美分的普通股。折细股份有助于增加流能量，可以抵消特区政府持有8%股权导致市场上流通量减少的影响，另一方面，相对其他国际大型金融机构，日后汇丰控股股本的价格相对较小，更有利于吸引基金投资。 汇丰控股除了在伦敦及香港拥有第一上市地位，继续在两个交易所分别以英镑及港元报价、交收外，还将于今年下半年把集团股份在纽约证券交易所上市。在纽约证券交易所上市，可弥补汇丰股份在伦敦及香港证券交易所所拥有的双重第一上市地位。将会更有利于汇丰控股集团。以汇丰的现在的规模及业务性质而言，如在全球最有影响的纽约资本市场上占有一席之地，汇丰控股的跨国银行形象将更加明确，实力也更加稳固。 五、 启示：收购兼并策略对化解我国金融风险具有积极意义 “十五大”之后，党中央提倡“一切反映社会化规律的经营方式和组织形式都可以大胆利用”。这为我国金融企业的资产重组、收购兼并创造了良好的政策环境。学习汇丰控股等国际财团收购兼并、化解金融风险的成功经验，对解决我国金融市场存在的潜在风险具有一定的借鉴意义。从国际经济形势看，我国金融业向国际化迈进是大势所趋，面临金融竞争压力越来越大，急需通过收购兼并，壮大我国专业金融机构的实力。从国内金融情况看，一方面信托投资公司及金融机构过度膨胀，债务亏损日趋严重，潜在金融危机客观存在，因此，我国政府将对200多家金融类企业采取果断关闭、改组、移交等措施，这为收购兼并创造了有利条件，另一方面受亚洲金融危机影响，出现内需不足、需求不旺，这有利于减低收购兼并的成本。利用目前有利时机收购兼并，对壮大金融机构自身力量，维持国内金融稳定，参与国际竞争具有积极意义。
1998年，受东亚金融危机的影响，香港上市银行的业绩普遍不理想。在此情况下，香港联交所著名的蓝筹股——汇丰控股集团却避免了利润的大幅下滑，保持了稳定的经营业绩。这与汇丰控股集团善于抓住有利时机，长期致力于国际化经营有重大关系。可以说，多年的国际化经营使汇丰控股最大限度地分散了亚洲地区的经营风险，分享到了世界经济一体化所带来的成果，使其利润增长建立在更稳健的经济基础之上。我们探讨汇丰控股国际化经营策略的成功经验，不仅可以领略到现代超级金融财团分散金融风险、开拓进取的经营之道，更重要的是我们可以从中吸取其成功经验，以增强我国金融业参与国际竞争、化解金融风险的实力。
一、 分散风险理念贯穿汇丰收购兼并策略的始终
从汇丰控股目前的银行分布及规模情况看，汇丰早已把分散、防范风险理念贯穿于国际化收购兼并策略的始终。早在70年代沈弼主政时期，汇丰银行就开始收购美国海丰银行；在浦伟士年代，1990年汇丰银行进行结构调整，在英国伦敦成立控股公司，以英国为注册地进行变相迁册；1992年，策动收购英国米特兰银行。下面是20世纪80—90年代汇丰国际化进程一览表：1980年收购美国海丰银行51%的股权，展北美市场；1981年于温哥华成立加拿大汇丰银行；1986年成立澳州汇丰银行，并收购证券公司詹金宝；1987年收购美国海丰银行余下股份，以及米特兰银行14.9%的股权，拓展欧洲市场；1992年收购米特兰银行余下股份，并成立汇丰投资银行；1994年成立马来西亚汇丰银行，1999年收购南韩汉城银行70％股权，拓展亚洲市场。
在汇丰国际化的过程中，把汇丰迁册英国、成立汇丰控股公司，但总部仍设在香港的策略无疑是考虑到香港“九七”回归的不确定政治因素。通过在英国注册、总部设在香港的策略，使汇丰既可以回避香港“九七”回归可能产生的风险，又可以使汇丰所有收放及资本增值免受英国税法和税率的影响，有利于汇丰继续获取丰厚的利润。这样，汇丰银行就处于一种“进退自如”的位置。
亚洲地区的潜在经济风险也是汇丰银行国际化的重要考虑因素。亚洲地区经济高速增长令世人瞩目，但也隐藏着极大的危机。1998年亚洲金融风暴对香港经济造成的严重冲击就是一个明显的例证。1998年香港本地经济出现5%的负增长，失业率高达6%，股票江河日下，楼价跌了50%，香港本地企业、国企股、红筹股纯利平均下跌了40%，从而导致香港银行业的竞争越来越激烈，依靠本地业务已很难保持盈利增长。大部分在香港注册及在香港上市的银行98年的业绩都出现大倒退，如在香港经营历史比较长、规模比较大的香港汇丰银行、恒生银行，其98年的税后利润都比上年下跌了46%和28%；东亚、港基等比较积极拓展中国业务的银行，由于受严重坏帐影响，其税后利润都比上年下跌了55%及80%；中银集团98年业务也由于呆坏帐上升，使该集团港澳地区银行业务较97年下跌35.57％，这是中银集团在港澳地区成立以来从未有过的跌幅，足以显示亚洲金融风暴和香港泡沫经济破灭的影响之大。
汇丰由于其一贯的国际化策略，通过收购兼并，把经营业务拓展至世界各地，所以能最大限度地分散亚洲金融风暴及香港泡沫经济破灭的影响，并分享到美、欧经济稳定增长的成果，这正是汇丰积极在世界各地进行收购兼并活动的经济原因之一。事实证明，汇丰控股集团高层高瞻远瞩，预先采取收购兼并的国际化策略，从而最大限度地分散了金融风险，保持了雄厚的资本实力和充足的流动性，取得了理想的经营效果。这使汇丰银行尝到了甜头。
二、并购策略注重银行未来盈利潜质
汇丰收购兼并策略着重被收购银行未来的盈利前景，所以取得了比较理想的效果。以汇丰收购英国米特兰银行为例，早在1987年，汇丰就收购了英国米特兰银行14.9%的股权，经过五年多的精心筹划，于1992年7月成功与英国米特兰银行合并。汇丰作为香港最大的金融财团与米特兰合并，无疑成为近年国际金融界关注的焦点。汇丰选择在1992年提出收购米特兰银行是经过深思熟虑的。因为通过收购米特兰可以较顺利打开英国市场，然后再进入欧洲市场。选择在1992年全面收购米特兰时机比较成熟。因为，米特兰银行在1991年的税后亏损为3,300万英磅，较1990年亏损1.77亿元减少了81%左右，1992年可望恢复盈利。因此，在1992年年初提出收购是最佳时机。如等米特兰银行恢复盈利之后，收购价肯定会大幅提高。
欧洲曾经是资本主义革命的发源地，也是第一次产业革命的发源地，在世界金融业中占有极其重要的地位。随着欧洲经济集团化的深入发展，将使欧洲市场的人员、商品、劳务、资本实现自由流动，从而使贸易往来更加密切，新产品将很快地转移到新市场。这就对融资产生了新需求。所以，汇丰收购英国米特兰银行后，就更容易进入欧洲市场，拓展金融业务。从汇丰控股1998年集团盈利的情况看，尽管受到香港及亚太其他地区盈利倒退的影响，
但来自欧洲市场的税前盈利仍有28.84亿美元，占汇丰控股集团总盈利的比重占升到44%，而呆坏帐到不到香港的一半。巨额利润的取得是与汇丰集团未雨绸缪，积极开拓欧洲市场有较大的关系。去年受金融风暴肆虐的影响，来自香港汇丰的盈利大幅萎缩，但英国米特兰银行却为汇丰带来了16亿美元的利润，成为集团最大的盈利来源地；美国汇丰银行的盈利也因为当地经济持续发展，盈利有13%的增长。
三、 选择经济萧条期进行收购
选择经济萧条期进行收购也是汇丰国际化策略成功的一个重要因素。我们可以看到，经过亚洲金融风暴的洗礼，亚洲许多国家正积极进行金融改革，开放金融市场，这为汇丰控股进一步国际化创造了良好的条件。就亚洲市场而言，韩国金融市场是汇丰所倚重的市场之一，虽然汇丰在韩国设有一间分行，但受韩国金融条例的种种限制而一筹莫展，这次韩国政府在金融改革方面表现积极且卓有成效，而在减息之下韩国本地银行的融资成本大幅下降，不少国际性投资机构正值此时收购当地金融机构，汇丰为把握成功机会，决定收购汉城银行，兔年伊始，汇丰控股率先宣布收购韩国汉城银行计划，汇丰控股拟以七亿美元，向韩国政府收购当地最大商业银行之一——汉城银行的七成股权。这次收购汉城银行，为汇丰控股于东北亚地区建立了重要据点，此乃继1994年汇丰成立马来西亚汇丰银行后拓展亚洲区业务又一重要里程碑。截止去年1998年年底，汉城银行拥有292间分行、雇员4809人，资产总值248亿美元。虽然汉城银行在亚洲金融风暴的冲击下短期难扭转亏损的局面，对汇丰集团盈利的贡献极为有限，但长远而言，随着亚洲区经济渐渐回升，则有助于分散地区投资风险，开拓新的投资机会，更有助吸引欲参与韩国金融市场的美国投资者。
四、一股三上市，强化跨国银行地位
收购兼并策略是否成功与投资者的支持有极大关系。其中，申请在两地或三地上市就是吸引国际投资者的好方法。以1992年汇丰收购米特兰银行为例，按米特兰每股４英镑计算，汇丰收购米特兰银行所需金额达27亿英磅（折合350亿港元），而汇丰在350亿港元的收购价中，仅投入70亿港元，其余280亿港元的缺口则是通过发行新股集资。以每股40港元计算，约发行7亿新股。因此，申请在英国上市，对吸引以英国为主的投资者尤为重要；同时，又考虑到收购建议要获得双方75%的股东支持，所以仍要保持在香港的第一上市地位，使股价更具吸引力，以获得香港投资者的支持。
在英国伦敦和香港双重上市，将接受更严格的监管，如伦敦监管条例规定，上市公司必须每季度呈交业绩报表。汇丰甘愿接受严格监管的原因就在于，通过双重上市，接受严格监管，可以尽量消除收购米特兰银行所产生的副面影响，又可以吸引国际投资者，从而扩大汇丰股票的买卖和投交量，可谓一举两得。汇丰开创了香港有史以来的第一个双重上市的先例，从而加强了对双方投资者的吸引力。
汇丰控股双重上市也存在着不利的一面。例如，双重上市使汇丰股本分为两类，分别以港元和英镑为面值，该两类普通股虽享有同等地位及权益，但交易价格却出现分歧。由于同时存在两类股票，导致出现上述人为的股价差异，并引起混乱，在根据以股代息计划而发行新股时，也因此而产生不正常情况，影响到发行新股或考虑回购股本的灵活程度。
为解决这些问题，汇丰控投公司计划重组股本，将现在的英镑股份和港元股份合并为美元股份，并将以一折三的比例折细，即将现有的每股面值港币10元普通股及每股面值75便士普通股，合并为以美元为面值的单一类别普通股。并将新的美元股份拆细，使股东目前所持有的面值港元10元或75便士普通股，每一股可收取三股面值50美分的普通股。折细股份有助于增加流能量，可以抵消特区政府持有8%股权导致市场上流通量减少的影响，另一方面，相对其他国际大型金融机构，日后汇丰控股股本的价格相对较小，更有利于吸引基金投资。
汇丰控股除了在伦敦及香港拥有第一上市地位，继续在两个交易所分别以英镑及港元报价、交收外，还将于今年下半年把集团股份在纽约证券交易所上市。在纽约证券交易所上市，可弥补汇丰股份在伦敦及香港证券交易所所拥有的双重第一上市地位。将会更有利于汇丰控股集团。以汇丰的现在的规模及业务性质而言，如在全球最有影响的纽约资本市场上占有一席之地，汇丰控股的跨国银行形象将更加明确，实力也更加稳固。
五、 启示：收购兼并策略对化解我国金融风险具有积极意义
“十五大”之后，党中央提倡“一切反映社会化规律的经营方式和组织形式都可以大胆利用”。这为我国金融企业的资产重组、收购兼并创造了良好的政策环境。学习汇丰控股等国际财团收购兼并、化解金融风险的成功经验，对解决我国金融市场存在的潜在风险具有一定的借鉴意义。从国际经济形势看，我国金融业向国际化迈进是大势所趋，面临金融竞争压力越来越大，急需通过收购兼并，壮大我国专业金融机构的实力。从国内金融情况看，一方面信托投资公司及金融机构过度膨胀，债务亏损日趋严重，潜在金融危机客观存在，因此，我国政府将对200多家金融类企业采取果断关闭、改组、移交等措施，这为收购兼并创造了有利条件，另一方面受亚洲金融危机影响，出现内需不足、需求不旺，这有利于减低收购兼并的成本。利用目前有利时机收购兼并，对壮大金融机构自身力量，维持国内金融稳定，参与国际竞争具有积极意义。
