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| 我国第三方理财业务的培育和发展 | |||||
作者：刘琳 任芳 机构来源：中宏网 点击数： 更新时间：2007-11-8  |
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本文提出了第三方理财业务运作模式并就发展该业务的制度性优势和现实基础进行了探讨，认为在我国基本具备发展第三方理财业务的条件，并针对第三方理财业务快速发展的制约因素，提出了政策性建议 与居民理财需求和选择空间不断扩张相比，我国金融理财市场的发展滞后。理财市场分割、理财手段单一、理财服务不能满足居民理财需求是重要原因。 90年代以来，随着国民经济的持续快速增长和国民收入分配体制的改革，我国居民人均资产存量明显增大，居民理财的需求不断扩张。虽然金融市场的不断发展壮大和金融产品的不断丰富也为居民资产选择提供了较大的空间，但与居民资产总量的大幅增长和资产选择空间的不断扩张相比，我国金融理财市场的目前发展滞后。主要体现在居民储蓄存款的增长速度远远高于国民生产总值的增长速度，储蓄存款仍然是我国居民金融资产最主要的形式，通过直接融资形成的居民资产总量并没有得到相应的发展。 本文试图对在我国金融市场中发展独立的第三方理财业务的问题进行探讨，就我国发展第三方理财业务的现实基础、发展的必要性和面临的制约因素进行尝试性的分析，并提出相应的政策性建议，以期为我国金融市场的持续健康发展提供一种新的思路。 第三方理财业务的运作模式 所谓第三方理财业务就是由独立的中介理财顾问机构提供的一种综合性理财规划服务。这种理财规划服务基于中立的立场，服务涉及范围广泛，根据客户个性化、多元化和长期的理财需求，判断所需要的金融理财工具，追求不同资产组合产生的专业价值。第三方理财业务涉及的金融理财工具来自现有不同金融机构甚至是其它增值服务提供商，因此，可以说第三方理财业务是金融交叉营销的核心价值所在。 第三方理财业务的运作模式并不复杂：客户首先选择和聘用独立理财顾问，在理财顾问的协助下，先分析自身的财务状况，进而测试风险承受能力，在设定理财的目标后，选择不同的理财组合和投资工具，实现理财目标。 第三方理财业务的最大特征是理财业务的独立性。第三方理财业务原则上不受任何金融机构的干预和限制，能够根据客户的需要和市场的变化作出合理的投资建议，选择真正符合客户利益的金融产品。独立理财机构的收入来源可以是金融机构的产品佣金、客户交纳的服务费，或两种费用的混和。但费用收取的基本依据是客户资产的保值增值，与当前传统的理财服务方式，如银行的货币理财、券商、基金的委托理财和保险公司的投资联结险理财存在很大的区别。 第三方理财业务发展的制度性优势 第三方理财业务体现了客户利益最大化原则。传统“理财服务”中，由于客户资产保值增值状况与提供理财服务一方的收入来源并没有直接关系，因此不可避免地会以销售金融产品为主，在理财服务内容上比较单一甚至空洞。第三方理财业务是独立于传统金融产品提供方的售卖模式，主要以提供服务为主，其收入来源直接与客户资产的保值增值相关，更能体现客户利益最大化原则，这是第三方理财业务较传统理财方式最突出的优势。 第三方理财业务较传统理财方式更具个性化。根据每个客户不同的情况做出合理的财务安排是当今理财市场发展的主流方向。现有金融机构虽然会根据客户提供的情况来做出一些理财方案，但往往趋向于大众化、模版化，难以根据客户的具体情况做出合理的调整。而个性化理财服务本身就是第三方理财业务的特点，其提供的理财方案是在分析了客户的财务状况后，根据不同的阶段、不同的预期来做出短期、中期、长期的财务安排，完全是度身定做的理财方案。 第三方理财业务的理财手段更丰富。由于受到分业经营的限制，传统理财服务的理财手段比较单一。第三方理财机构则可为客户提供全方位服务，涵盖的金融产品包括国内几乎所有的金融产品，甚至还可根据客户的具体情况投资海外市场。因此，第三方理财业务能为客户提供更丰富的理财手段。 第三方理财业务可以提供更全面和及时的信息。第三方理财机构与其他金融机构拥有紧密合作的信息、结算和资讯系统，可利用其跨行业、跨领域的优势，形成一个大型金融产品超市。而传统的理财方式只能是提供本行业内的第一手资讯，难以给客户进行金融市场整体性的分析。 我国现有金融机构的理财手段比较单一。由于分业经营的政策限制，目前各理财机构都只能在本领域内为客户进行理财服务，推出的理财产品很难涉及其他领域，投资手段显得比较单一。理财需求方对传统理财机构的选择本身就是对该机构单一理财产品的选择，很难在众多的金融理财产品中进行合理的搭配，选择空间实际上比较狭窄。 由于自身精力和能力的限制，理财需求方很难在众多的金融理财产品中寻找到适合自己需求的金融产品。在这种情况下，基于中立的立场，整合现有金融理财产品，向客户提供专业的综合性服务的第三方理财业务具备了快速发展的基本条件。 我国发展第三方理财业务的制约因素 目前，第三方理财业务在欧美发达国家金融市场中已经十分成熟，在我国台湾、香港等地区的发展也十分迅猛。但第三方理财业务在内地的发展还处在萌芽期，只有上孩深圳等城市出现了少数几家独立的第三方理财机构。我国第三方理财业务发展缓慢与金融市场的不完善有关，主要影响因素有： （一）金融市场法律法规尚未健全 第三方理财业务的发展需要完备的法律法规环境来保证业务各方的利益、保障业务的规范与高效运作。我国金融市场采用的是分业经营、分业监管的体制，尽管银行业、证券业、保险业在各自领域内的法律法规建设近年来不断加强，对本领域中理财服务的各个环节进行了指导，但必须看到，这些法律法规的建设工作还处在初期阶段，还不足以完全解决各行业领域的理财服务过程中出现的一些矛盾和问题。第三方理财业务涉及金融市场的多个领域及各个领域之间的交叉，如果缺乏针对性更强的法律法规的界定，第三方理财业务要取得快速发展将非常困难。 （二）复合型金融理财专业人才缺乏 第三方理财业务对复合型金融理财专业人才提出更高的要求。这方面的人才不但要对目前金融市场所有投资领域的理财产品十分熟悉，还要能够根据客户的具体情况做出合理的财务安排。金融行业内部的分割使得国内理财领域的多数专家仅具备单个领域的投资经验，缺乏综合理财的经验和能力，从而对第三方理财业务的快速发展产生不利影响。 （三）信用制度缺乏 信用是双向的，不仅包括理财机构自身的信用，还包括客户自身的信用。由于有限理性和信息不对称的广泛存在，金融市场参与主体之间极易产生“逆向选择”与“道德风险”；信用制度的建设和健全可以降低“逆向选择”与“道德风险”对金融市场发展的制约。信用制度的建设和健全需要一个长期的过程，我国针对理财机构的信用制度建设刚刚起步，针对客户的个人信用制度建设还处在空白阶段，这在很大程度上成为制约理财业务发展的关键因素之一。
我国居民理财市场具有广阔的发展前景，结合我国金融市场发展的现实状况，本文认为在我国发展第三方理财业务的基本条件已经具备，大力发展第三方理财业务的时机已经成熟。针对我国存在的制约第三方理财业务快速发展的因素，本文提出政策性建议如下： （一）进一步改善第三方理财业务的政策环境 完善的法律法规是第三方理财业务发展和有序进行的保证，可以为第三方理财业务的发展提供一个有效的约束框架和法律保障，有效保护市场参与主体的合法利益。随着金融市场的发展，我国通过法律法规的制定和执行对传统理财业务的规范和发展做了很多工作，如《合同法》、《公司法》、《证券法》以及证监会、银监会和保监会的一系列法律法规的实施，为理财业务各方利益的保证奠定了较好的基础。但这些法律法规仍然存在着不完善及不适应发展的地方，因此，加快立法建设，促进法律法规的完善，保障参与主体各方的权益是促进第三方理财业务发展的关键环节。 （二）加强复合型金融理财专业人才的培育 复合型金融理财专业人才培育最有效的办法无疑是加快注册理财规划师（CFP）认证体系的全面启动。早在2001年10月，银行业协会、证券业协会以及保险业协会就决定组建我国CFP协会，由央行作为协会的业务主管部门。但是国内首批注册理财规划师直到2005年11月才诞生。为顺应金融市场发展的需求，相关的部门应加大这方面的投入，让更多有能力的人才加入注册理财规划师行列，为第三方理财业务的发展乃至我国金融市场的发展打下坚实的人才基础。 （三）加快社会信用制度的建设工作 建立覆盖全社会的信用制度不仅仅是促进第三方理财业务发展的问题。事实上，诚实守信是现代文明的重要基础和标志，如果出现信用危机，在物质利益面前，即使是以国家强制力量保证实行的法律也难以顺利执行。社会信用制度不可能靠民众自发形成，而必须靠政府来制定和推行。政府在制度实施和组织成本方面有优势，可以凭借其强制力克服制度变迁过程中出现的各种阻力。 政府对信用制度建设可以从以下几个方面入手： ＊推进信用制度的立法工作；
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