一、综述 2008年1季度，爆发性增长的银行理财产品市场经受了自成长以来最为严峻的考验。对整个市场的冲击因素主要来自两个方面：一是基础资产市场动荡和少数产品结构设计不合理对产品投资价值的不利影响，二是投资者对一些低收益产品运作的质疑。值得一提的是，在问题暴露之后，监管部门迅速采取了整顿措施，并在4月份正式发布了47号文《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》。由此观之，一季度发生的冲击无异于进行了一次及时而有益的压力测试，在短期内抑制了市场供求双方的盲目冲动，从长期看，随着制度建设的完善，则必将推动整个市场又好又快地发展。 总体来看，1季度银行理财产品具有如下两大特征。其一，整体投资价值相比去年明显下降，但多数产品表现尚可，至少超越了直接投资于境内外股票市场的产品。影响一季度表现的因素主要在于大多数理财产品的收益支付都是基于看涨基础资产，而此间境内外一些重要资产价格或走淡或大幅下跌。这在客观上使得部分产品的到期收益或尚未到期的评估收益出现了零收益，甚至负收益。但是，产品设计的灵活性与投资渠道的多样性还是发挥出重要作用，多数理财产品仍然能够独树一帜，与同期惨淡的基础资产市场（如A股市场）相比，表现出稳健而可观的投资价值。 其二，与以往相比，不同银行的理财产品表现出明显的分化趋势，其原因在于各家银行发行的产品在基础资产和产品结构上的差异越来越大。例如，在美国次贷危机的阴影下，境内外股票市场暴跌，这必然打击到看涨股票并与此挂钩或直投的银行理财产品。对于倚重股票类产品的商业银行（如外资银行）而言，所售产品的总体表现自然就不容乐观。相比之下，挂钩或直投境内信贷资产的信用类产品，或银行间货币与债券市场的利率类产品，则表现相对稳健，而这些产品主要是中资银行发行的......
