张进：投資制胜的法宝

以S&P500指数为例，在1980年投入1万元，20年的年平均回报是16.5%,20年后会收回大约21.2万元，增长了20倍；如何因你试图预期市场而错过了最好的一个星期，你的年平均回报是16.1%，20年后会收回大约19.8万元，增长不到19倍；如果你错过了最好的五个星期，你的年平均回报是14.6%,20年后会收回大约15.3万元，增长只有14倍；如何错过了最好的十个星期，你的年平均回报是12.9%，20年后会收回大约11.3万元，增长只有10倍，与长期投資的回报相差近10万元。

许多人都试图预测市场（Timing the Market），设想在股市最好的几个星期前入市就能大大提高回报，但多数人都没有意识到要持续不断地准确预测市场，通过市场的短期波动获利是极其困难的。因为市场的波动不仅受经济因素影响，还受到投資者情绪的影响。投資分析大师格雷罕姆曾说过：”如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市波动。”对于市场的价格波动，格雷罕姆还有一个著名的”市场先生”的寓言：就是设想自己在与一个叫市场先生的虚擬人物进行股权交易，”市场先生”的特点是情绪很不稳定，在他看到利好消息高兴时会报出较高的价格，相反在看到坏消息出台灰心时，就会报出很低的价格。股票市场就象市场先生一样，市场价格短期常会受到非理性的因素和情绪波动影响。

投資成成功的关键在于建立长期计划并长期持有。巴菲特说过，”我最喜欢的持有期是……永远。”如果你是做长线投资，投資期限足够长，有多样化安排，没有必要对股市短期的波动担忧，每次市场突然的下跌和上涨都没有明确的信号，你需要置身其中才能享受到市场平均增长的成果。从S&P500指数来看，过去36年下跌超过10%的有26次，同期的S&P/TSX下跌超过10%的也有20次；但同一时期，两个市场的年平均回报都达到大约12%和10%。

许多人还会想，既然要做长期投資，至少也应该等待下一个市场低谷的时候买进。如果市场的短期波动无法预测，你并不知道下一个低谷会在什么时候出现，采用”成本平均法”能够有效降低风险，减少忧虑。而且投資的时间要越早越好！我们来看一个例子，你就会理解爱因斯坦为什么说”复利增长是世界第八大奇迹”。甲从22岁开始投資，每月$100，到30岁共投資本金$9，600，按10%复利增长，到65岁时即拥有$406，237；而乙从30岁才开始投資，每月也是$100，投資到65岁共投入本金$42，000，本金是甲的四倍多，但到65岁却只有$34,2589。可见时间越长，复利增长的威力就越大。

尽管短期市场的波动不能预测，但市场长期的增长趋势却早已被投資者认识。知名的基金经理Peter Lynch 曾说：”我经常说我不知道市场指数增长的下一个1，000点到2，000点会以何种方式实现，但我相信市场指数下一个10，000点，20，000点和30，000点迟早会出现”。同样，没人能准确预测道琼斯指数何时突破14，000，但我们相信这一天终究会来到。

再次引用Peter Lynch的话：”在快速变化的市场中生存的关键是找准目标，选好路径并置身其中。经历风暴虽然痛苦，但却是到达彼岸的必由之路。”愿我们每一位投資者都能到达理想的彼岸。

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