

是创新还是“暂时性繁荣”

　　这种产品正是目前的信贷紧缩下的信贷替代品，银行人士普遍认为这是一种创新，银行、信托公司、客户和企业都获得了利益。

　　但这种方式是否打开调控的缺口，申银万国分析师李慧勇分析，银行信贷在一季度表面上得到了控制，但目前金融调控的效果并不牢固，原因之一是他认为银行采取变相手段贷款很普遍，“我指的变相贷款主要就是信托贷款，我在调研的时候发现很多银行都在做”。

　　央行有关人士表示，目前这种信托贷款确实未列入央行对外公布的金融机构信贷统计范围内，而是作为表外业务进行统计。一位地方国有银行人士也表示，由于这种业务增长比较快，今年以来地方央行每个月都会来了解这种信托理财业务的发展。

　　罗志华认为，目前银信合作产品规模并不大，运用于贷款业务的银信合作产品每月仅数十款，按照每个产品1-2亿左右计算，估计其贷款规模每月不会超过百亿，对宏观调控的直接影响并不大。

　　一些分析人士也指出，信贷规模调控的行政方式，难以抑制银行追逐盈利的市场化驱动，银行势必通过各种方式进行突围。

　　但罗志华指出，商业银行在传统存贷款业务中，为存款人提供了风险平滑，即承担了贷款业务的风险。不论是独立开展还是与信托公司合作，商业银行开展理财业务最为关键的问题是不能将没有风险意识和承受能力的老百姓引入直接融资，也就是说不能将企业融资的信用风险直接转移给理财产品的不具风险意识和承受能力的投资人。最近的理财收益风波反映出，商业银行的理财客户对理财产品的风险意识不足，风险承担能力较为脆弱。

　　很多理财经理都表示这种产品几乎没有风险，将之视为银行放贷，“它的投资方向就是银行放贷款给大型公司，比如航空公司，他们会倒闭吗，所以你说有风险吗？”建行上海某支行的理财客户经理如此评价它的风险。

　　因此银行如何降低企业的信用风险非常重要。目前建行对部分信托贷款产品进行了本金担保，而对某些产品则不进行本金保护，例如对北大方正的信托贷款，客户本金完全可能损失。

　　“必须在理财产品设计过程中，通过内部或者外部信用增级方式，降低信用风险，比如嵌入分层设计和增加外部信用担保。”罗说。

　　此外，他将这种产品称为“暂时性的繁荣”，并表示这是制度约束下商业银行和信托公司的共同选择。

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