

　　信贷紧缩下，中铁二局、北大方正等诸多企业通过银行采取“理财+信托”的方式获得了另一种“贷款”，这种贷款类银信合作正出现暂时性的繁荣。

　　银行人士认为这是一种创新，通过这种产品，企业能解决资金问题，而银行亦获得同利差差不多的收益。

　　但申银万国分析师李慧勇担心，一季度信贷比2007年同期回落3个百分点左右，但目前金融调控的效果并不牢固，其中一个重要依据是银行采取变相手段贷款很普遍，但这并没有计入现在的贷款统计，这使得贷款被低估或被低报。他所指的变相贷款主要就是上述信托贷款。

　　另一个担心则是来自银行获得收益的同时，是否将贷款的风险转嫁到了普通老百姓。

　　“理财+信托”路径

　　在建行和工行的上海部分支行，客户经理给推荐的稳定性投资，除了一般的债券投资类产品，就是上述的贷款类银信合作的产品。

　　“理财+信托的繁荣是从2007年年末开始。”上海某大型信托投资公司信托理财的负责人表示。西南财经大学信托与理财研究所的统计数据显示，2008年1、2月份，贷款类银信合作理财产品的发行数量分别为28款和22款，3月发行的此类理财产品数量达到50款，发行数量急剧上升，是前两个月产品数量之总和。

　　这款产品的基本路径主要是银行借用信托公司的平台，建立单一信托计划，然后再通过银行的渠道向客户销售，由此企业获得了资金。

　　以中国铁路第一股“中铁二局”为例，该公司3月公告显示，其巨额融资计划中就包括通过建设银行和民生银行发行信托产品，资金平台则是中铁二局关联企业衡平信托有限责任公司。

　　公告显示，衡平信托通过发行利得盈理财产品3.79亿元，将所筹资金向中铁二局发放信托贷款3.79亿元。中铁二局称，预计融资费用为融资额的7%至10%。值得注意的是，建设银行成都铁道支行为中铁二局信托贷款提供了担保。

　　同时，中铁二局为了替全资子公司成都市盈庭置业有限公司筹集资金，决定通过民生银行发行理财产品融资资金，并委托衡平信托对盈庭公司进行增资扩股1.5亿元。而该子公司主要是进行房地产开发，拟在温江金马湖通过招拍挂获取1000余亩土地开发房地产项目，需筹集资金近10亿元。

　　查阅建行利得盈理财产品可以发现，类似产品在2008年几乎独占江山，融资的企业包括国电大渡河流域水电开发有限公司、通辽梅花生物科技有限公司、上海电力股份有限公司、上海同盛投资(集团)有限公司、上虞杭州湾工业园区投资发展有限公司等。给投资者的预期收益大约在3%-5%之间。

　　事实上，按照上述的中铁二局7%-10%融资成本来看，如果理财产品给客户收益3%-5%，那么银行和信托公司可以分享2%-7%。

　　“在此过程中，信托公司只不过提供了一个展业平台，其参与度并不深，因此一般只收取千分之几甚至万分之几的信托报酬，而银行则通过此业务获得了主要的中间业务收入，该中间业务收入与目前的存贷款差相差不是太大。”西南财大信托与理财研究所罗志华表示。

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